Eine obskure Kunst des Inflationshandels: Inflation Swaps

Inflation Trading

Der Großteil der Welt hasst die Inflation. Für eine kleine Gruppe von Händlern ist sie eine Chance.

Die Rede ist von einem Nischengeschäft, einer obskuren Kunst des Inflationshandels, das für einige der weltweit größten Banken und Hedgefonds sehr lukrativ ist, wie Bloomberg berichtet.

Die Inflation hat sich mittlerweile zu einer Goldgrube entwickelt, da steigende Energiekosten und festgefahrene Lieferketten (“supply chain”) die Kosten für so ziemlich alles in die Höhe treiben.

Die größten Wall-Street-Banken haben im Jahr 2021 rund 2,3 Mrd. USD mit diesem Geschäft verdient, mehr als doppelt so viel wie 2019.

Anleger handeln Rekordvolumina an Inflationsgeschützten Anleihen und Derivaten. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen mit Inflationsindexierten Staatsanleihen, Graph: Bloomberg, Febr 22, 2022.

Der grösste Inflationsschub seit Jahrzehnten hat einen Teil der Händler animiert, mit dem Einsatz von oft komplexen Transaktionen, von Inflationsschwankungen zu profitieren.

Der durchschnittliche Tagesumsatz mit inflationsgebundenen Staatsanleihen (TIPS) und Derivaten (Inflation Swaps) ist gegenüber dem Vorjahr um 30% gestiegen und hat sich gegenüber 2019 mehr als verdoppelt.

Da die Anleger von festverzinslichen Wertschriften immer nervöser werden, weil sie glauben, dass das Nullzins-Umfeld vorbei ist, verlegen sie sich auf diese Art von Anlagen.

Die Preise für die Derivate erreichten im November ein Allzeithoch und werden laut Bloomberg immer noch mit mehr als dem Doppelten ihres historischen Durchschnitts gehandelt.

US Inflation Swaps, Graph: Bloomberg, Febr 22, 2022.

Eine Möglichkeit für Händler, mit der Inflation Geld zu verdienen, ist ein Derivat, das als Nullkupon-Inflationsswap bekannt ist: sie zahlen einen festen Zinssatz an einen Verkäufer und erhalten im Gegenzug nach einem bestimmten Zeitraum einen variablen Zinssatz, der an eine Benchmark wie den Verbraucherpreisindex (CPI) in den USA gebunden ist.

Ein Anleger, der vor einem Jahr einen 12-Monats-Swap gekauft hat, würde heute einen Gewinn von mehr als 5% erzielen. Händler kaufen und verkaufen die Wertpapiere auch, um Kursschwankungen auszunutzen und kurzfristige Gewinne zu erzielen.

Die Umkehrung der Eurodollar-Kontrakte signalisiert eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen bereits 2024 senken wird, Graph: Garfield Reynolds, Bloomberg, Febr 23, 2022.

Anmerkung:

Zum Thema Inflationsschutz (nur für Streber) weiter im Blog ACEMAXX-ANALYTICS: TIPS Breakeven versus Inflation Swaps: hier und hier.