China Industrial Profits and Deflation
Is Deflation Worse Than Inflation?
Die Gewinne der chinesischen Industrie sind im März im Jahresvergleich um 3,5 % gesunken, da die Ausfuhren nachliessen und der Deflationsdruck anhielt, was Zweifel an der Stärke der Erholung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt aufkommen lässt.
Es zeigt sich, dass die Anzeichen für eine Belebung der Wirtschaft in den ersten Monaten allmählich der Besorgnis über die schwache Inlandsnachfrage gewichen sind.
Sinkende Werkspreise haben die Gewinnspannen gedrückt und die Industrieunternehmen dazu veranlasst, sich verstärkt auf ausländischen Märkten zu engagieren, während die Inlandsnachfrage angesichts des Einbruchs im Wohnungsbau weiterhin schwach ist.
Dazu kommt, dass die zunehmenden geopolitischen Risiken dies noch erschweren.
Inzwischen beschuldigen westliche Länder China, in seinen Fabriken Überkapazitäten aufzubauen und billige Produkte zu Dumpingpreisen ins Ausland zu bringen. Und sie haben neue Handelsschranken angedeutet.
In der Tat wurde das Wachstum der chinesischen Wirtschaft im ersten Quartal 2024 durch robuste Exporte und Investitionen des verarbeitenden Gewerbes angetrieben. Im Gegensatz fielen die Konsumausgaben schwach aus.
Während die Disinflation die Fed und die EZB vor eine greifbare Herausforderung stellt, ist die chinesische Wirtschaft derzeit von Deflationssorgen geplagt, was durch einen BIP-Deflator von -1,1 % unterstrichen wird, der auf schwachen Preisdruck in der gesamten Wirtschaft hindeutet.
Während fiskalische Anreize (“fiscal stimulus”) eine Deflationsfalle verhindern können, in der sinkende Preise Konsum und Investitionen verzögern, könnte der derzeitige Fokus auf den Fertigungssektor die Disinflation unbeabsichtigt vertiefen, notiert Goldman Sachs in einer aktuellen Analyse.
«Dies liegt daran, dass eine erhöhte Fertigungsproduktion die Erzeugerpreise senken und möglicherweise andere Investitionen wie Infrastruktur oder Immobilien verdrängen kann, die arbeitsintensiver sind und andernfalls einen lohnbedingten Preisdruck erzeugen könnten.»
Insgesamt stellt der deflationäre Druck zwar eine Herausforderung für Industrieunternehmen dar, aber er kann auch Chancen für diejenigen bieten, die gut vorbereitet und in der Lage sind, sich an die veränderten Marktbedingungen anzupassen.
Der deflationäre Druck kann Industrieunternehmen die Möglichkeit geben, ihre Betriebskosten zu senken. Niedrigere Input-Kosten wie Rohstoffe und Energie können die Gewinnspannen verbessern, wenn die Unternehmen diese Einsparungen an die Verbraucher weitergeben oder die Preise beibehalten können, während sie von den niedrigeren Produktionskosten profitieren.
Eine erfolgreiche Navigation durch deflationäre Phasen erfordert oft eine Kombination aus Kostenmanagement, strategischer Planung und betrieblicher Effizienz.
Doch eine Deflation kann schlimmer sein als eine Inflation, wenn sie durch negative Faktoren, wie z. B. einen Mangel an Nachfrage oder einen Rückgang der Effizienz auf den Märkten, verursacht wird.
Deflation führt i.d.R. zu einem Rückgang der Preise für Waren und Dienstleistungen. Dies kann zu einer geringeren Preissetzungsmacht für Industrieunternehmen führen und es ihnen erschweren, ihre Gewinnspannen zu halten oder zu erhöhen, insbesondere wenn sie nicht in der Lage sind, ihre Kosten entsprechend zu senken.
Deflation kann zu geringeren Verbraucherausgaben führen, da die Menschen in Erwartung weiterer Preisrückgänge ihre Käufe aufschieben. Dieser Nachfragerückgang kann sich negativ auf Industrieunternehmen auswirken, insbesondere auf solche, die nicht lebensnotwendige oder teure Artikel herstellen, da sie mit geringeren Verkaufsmengen und Einnahmen rechnen müssen.
Eine Deflation kann den realen Wert der Schulden erhöhen, da der geliehene Betrag konstant bleibt, während der Wert des Geldes steigt. Dies kann für Industrieunternehmen mit hoher Verschuldung besonders problematisch sein, da sie mit höheren Schuldendienstkosten konfrontiert werden, was ihre Gewinnspannen schmälern könnte.
Zentralbanken und Regierungen sind gefragt, mit geld- und fiskal-politischen Maßnahmen, die Auswirkungen einer Deflation abzumildern und die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln.
